資本家的告白

    　摩根大通證券董事長林照寰昨（12）日指出，政府將股市跌幅縮小至3.5％，或許可以短期抑制空頭氛圍，但更可能遞延消化不完的賣壓，現在應觀察倫敦同業拆款利率（LIBOR）高於3個月美國政府公債利率的不合理現象，何時能扭轉回來、讓全球金融市場恢復正常運作。

    　躲過10月10日全球股災的台股「醜媳婦仍得見公婆」，在今（13）日開盤一片「保5」聲中，外資圈也在賭政府會祭出哪些救股方案，結果「跌幅從7％縮小至3.5％」、「國安基金繼續護盤」、「延長禁止放空時間」等3項措施都被外資圈「料中」，直呼「真是無計可施」了！

    　歐系外資券商主管指出，從俄國與印尼相繼宣佈停市至今成效看來，當熊市格局成形時，任何政府政策利多恐都無法改變這項趨勢，更何況政府這「救市3招」算是符合預期、了無新意，國際股市怎麼走、台股就怎麼走，他還是認為本周台股會見4字頭。

    　林照寰也指出，對buy side客戶而言，台股既有的7％漲跌幅限制就隱含了潛在賣不掉風險，現在跌幅再由7％縮小至3.5％，最終恐怕會延後賣壓了結時間，buy side客戶會因怕賣不掉的麻煩、乾脆加速手中持股的出脫、先變現。

    　美系外資券商主管表示，目前台股所面臨情況是：一、除了國安基金與政府基金外，幾乎找不到買盤願意進場；二、每天有一票短線對沖基金遭清算，長線共同基金則必須疲於因應來自全球各地的贖回壓力；「這種情況政府要怎麼擋？任何政策利多恐怕成效都有限。」

    　林照寰表示，現在全球金融市場所面臨的最大問題在於資金流動性極差，以信貸市場為例，上週股價暴跌的投資銀行業者，其短期資金來源的信用違約交換利率（CDS）不因美國聯準會（Fed）降息而降低，仍然高達20％，使得體質與營運風險持續竄高，這才是問題所在。

    　林照寰再舉倫敦同業拆款利率與3個月美國政府公債利率為例，照理說後者應高於前者，但因為銀行間根本不信任對方，遂使得拆款成本竄升，導致前者高於後者，如何透過資金挹注方式解決金融體系資金流動性問題、讓營運恢復正常，才是「治標又治本」的解決之道。